为何澳洲GDP第11却稳坐汇市TOP6？澳元短期还能涨！

　　周二（9月16日）澳元兑美元小幅回调跌0.06%，交投于0.6664附近，受美联储即将公布利率决议结果以及全球权益市场持续活跃提振，澳元近期持续走强。澳元在全球外汇市场拥有独特地位，是一种可以使用完全自由浮动汇率制度同时还有高市场影响力且币值稳定的币种。这一优势源于三重支撑。叠加大宗商品属性受全球经济回暖利好，短期澳元有望延续上涨态势。

　　澳元在全球外汇市场地位独特

　　澳元在全球外汇市场的地位远超澳大利亚经济体量（GDP排名11vs外汇交易量排名6），且是前十货币中唯一兼具完全自由浮动与高影响力的货币，在排名前十的货币中，没有任何一种货币能在实行完全自由浮动汇率制度的同时，实现如此高的超额影响力。

　　澳元具有大宗商品出口属性对全球增长敏感，澳元资产成为投资者做多获得风险偏好型敞口，或通过做空对冲风险的货币资产。

　　最后澳大利亚退休储蓄资产规模全球第四（相当于GDP的150%），其中50%投向海外，且未来十年将升至全球第二（占GDP180%），海外占比接近75%，直接拉动澳元需求。

　　澳元对本土投资者是不太需要对冲的进攻品种

　　对于澳大利亚投资者（尤其是养老金）对海外风险资产的外汇对冲比例普遍较低（约1/5），核心原因是澳元具备天然对冲属性，且对冲收益与成本的性价比不支持高比例对冲。

　　天然对冲效应：澳元是风险偏好型货币（全球经济弱则贬值），美元是避险货币”（全球经济弱则升值），而海外股票（如美股）与全球经济正相关——因此美股下跌时澳元对美元贬值，可抵消部分海外资本损失，即美股下跌的损失在被兑换回澳元时，由于澳元贬值，仍然可以换回较多的澳元。

　　澳元波动率更低：近年澳元波动率低于海外股票收益波动率，汇率波动在整体投资组合波动率中占比不大，降低显性对冲必要性。

　　对冲成本非主导因素：与日元（高对冲成本源于利率差）不同，澳大利亚的对冲成本并非主导因素，但衍生品本身有成本，需收益覆盖，进一步抑制高对冲需求。

　　澳大利亚养老金外汇需求有助于稳定澳元币值

　　长期看，澳大利亚养老金的外汇对冲规模将大幅增长，源于资产扩张、海外占比提升、投向固定收益三大趋势；这一增长将带来“对手方多元化”“流动性管理”等新挑战。

　　资产总量扩张：养老金总资产将从GDP的150%升至180%（未来十年）；海外占比提升：因国内资产有限，海外投资比例将进一步上升。

　　资产结构转向：成员老龄化推动组合从股票（低对冲）转向固定收益（高对冲，因收益形态与相关性差异）。

　　仅资产扩张就可能使当前约5000亿澳元的对冲组合未来十年翻倍，养老金对冲的影响是次要但不可忽视的结构性因素，主要作用于汇率的稳定性而非长期趋势方向，有助于维持澳元低波动的特征。

　　澳洲联储的态度

　　澳洲联储行继今年2月和5月采取降息措施后，年内第三次下调基准利率。目前利率为3.6%。周四将公布的澳大利亚8月就业报告，将成为该国央行后续决策的关键依据。尽管7月就业人数增加2.5万人，但近几个月就业增长已略显疲软。市场预期本次将延续约2万人的增幅，使失业率维持在4.2%的水平。霍根补充指出，鉴于消费数据改善及部分通胀指标回升，若失业率再度开始下降，澳洲联储可能推迟原定11月的降息计划，这会推升澳元兑美元的汇价。

　　核心结论：商品属性利好澳元继续升值

　　短期内，澳元的低对冲成本的逻辑未被打破，美元霸权也未出现终结迹象。澳元仍是全球风险资产的有效天然对冲工具，对冲成本也相对较低，未发生根本性范式转变。

　　澳元的大宗商品出口属性使其对全球经济增长高度敏感，而全球股市上涨通常映射经济景气度提升与风险偏好回暖，这将带动大宗商品需求及价格上行，进而为澳元提供持续上行支撑，

　　在此背景下澳元有望延续偏强运行态势。对于本土投资者，币值稳定和低对冲成本都是的澳元本身的优势。

　　北京时间16:20，澳元兑美元现报0.6667/68。