央行年会上鲍威尔要说什么，高盛又知道了？

　　本周五，美联储主席鲍威尔将在今年全球央行年会演讲。鉴于近期美国公布的消费数据接连不及预期，以及各大投行纷纷下调经济增速预期，市场认为鲍威尔本周五不会提及Taper。但高盛走得更远，对周五鲍威尔讲话做了更加详细的分析预测。

　　高盛在报告中写到：承认自7月美联储议息会议以来，劳动力市场已取得进展，将有助于保持对9月释放Taper和11月美联储着手Taper的预期，但我们认为鲍威尔将非常谨慎，避免美联储陷入市场预期的Taper 时间框架之中。7月的美联储会议纪要对疫情形势所带来的经济风险，持令人惊讶的乐观态度，预计鲍威尔本周语气将大不相同。

　　在高盛看来，尽管鲍威尔可能会避免在周五的会议上做出坚定承诺，但美联储在未来几个月仍需采取一些行动。美联储的意图是，如果届时一切顺利，将在11月的议息会议上正式宣布开始缩减资产购买规模。以下是高盛对本次央行年会的更多预测：

　　杰克逊霍尔央行年会的日程是怎样的？

　　克逊霍尔经济政策研讨会的全部议程，将于美国东部时间8月26日星期四晚上8点公布。会议将于次日上午开始，鲍威尔主席将于美国东部时间8月27日星期五上午10点就“经济前景”发表演讲。他的演讲和其他活动，将通过堪萨斯城联邦储备银行的YouTube账号向公众广播。会议文件和其他材料将在每次演讲开始时公示。

　　高盛现在对美联储Taper进程预期是怎样的？

　　根据对7月会议纪要的研读，以及对美联储官员最近的评论研究，高盛认为，如果届时一切顺利，美联储是准备在11月的联邦公开市场委员会会议上正式宣布开始缩减规模，并以每次会议150亿美元的规模进行缩减。减少购买的150亿美元资产规模中，分为100亿美元的美国国债和50亿美元的抵押贷款证券。

　　高盛认为，美联储在正式公告前，会提供“提前通知”。因此，美联储在11月份正式宣布之前，9月份的声明中将发出Taper警告。高盛预计，11月正式发布公告的可能性为45%，12月发布的可能性为35%，推迟到2022年的可能性为20%。由于德尔塔变种病毒带来的下行风险，高盛认为推迟到11月之后的可能性很高。

　　不过，由于Delta变种病毒带来的下行风险，美联储的Taper正式公告很有可能在11月之后发布。

　　美国新冠病毒病例数在过去两个月内增长超过10倍，高盛最近将第三季度经济增长预测从9%下调至5.5%，以反映从疫情反复对消费者需求和工厂生产的冲击。高盛预计，美国8月消费者总支出将下降，9月美联储议息会议之前，部分经济数据将表现得很平庸。

　　高盛猜测，美国新冠病毒新增感染病例将在9月上半月开始下降，如果疫情在9月22日的会议前朝着好的方向发展，美联储会可能忽略平庸的经济数据，将9月的议息会议视为释放Taper信号的机会。

　　预计鲍威尔会透露Taper方面的那些信息？

　　高盛预计，鲍威尔将承认6月和7月强劲的就业增长，以及德尔塔变异病毒带来的下行风险。鲍威尔可能强调劳动力市场已取得进展，将有助于保持对9月释放Taper信号和11月正式公告Taper的预期。

　　但高盛认为，鲍威尔将非常谨慎，避免将美联储的行动锁定在市场预期的时间表内。7月联邦公开市场委员会的声明，对病毒形势所带来的经济风险持令人惊讶的乐观态度，预计鲍威尔本周的语气将大不相同。

　　央行年会其他方面还有什么需要关注？

　　这次会议的主题是“不平衡经济中的宏观经济政策”。目前还没有其他细节，但高盛预计会议文件将讨论经济和劳动力市场复苏不平衡的政策影响。

　　在这一年中，我们的美国经济复苏跟踪系统（US Economic Recovery Tracker ）显示，不同部门的进展速度非常不同。虽然商品生产和住宅建设都已经完全恢复，而且只受到供应方面问题的制约，而不是需求不足，但服务业的一些高接触或与办公室相邻的部分仍然萎靡不振，病毒死灰复燃进一步推迟了这些行业的全面恢复。

　　到目前为止，各行业和各人口群体的劳动力市场进展情况也不尽相同，决策者可能会根据美联储对其最大就业目标，来讨论这对货币政策意味着什么。