ADP临门一脚：美元在100关口上方等待判决？

　　周三（11月5日），美元指数欧洲时段于100.10上方交投，波动幅度不大。盘面显示，自9月以来的上升通道仍在发挥牵引作用，价格仍靠近前高100.2200一线。今日焦点在就业数据与利率预期的再定价：一旦就业线索强化“紧通胀、弱就业”的叙事分化，美元或在通道上沿附近迎来方向选择。

　　基本面

　　近期宏观线索的主轴是“就业走软—政策取舍—利率预期再锚定”。今晚21:15，Automatic Data Processing（ADP）将公布10月私人部门就业变动，市场一致预期新增24000人，前值为9月的净减少32000人；ADP研究院此前给出的初步估算显示，至10月11日当周的四周期间，净就业平均增长约14250人。若10月读数兑现为24000人，这将对9月的负增长形成一定对冲，但仍显着低于过去15年每月约150000人的长期均值，从结构上强化“劳动力市场降温”的指向。

　　更棘手的是数据可得性：政府停摆已进入第五周，极有可能导致本周JOLTS职位空缺与非农就业（NFP）暂缺席，市场与美联储短期内将更多依赖替代型与高频指标来研判就业景气。换言之，ADP读数的边际影响被放大，它不再只是“预演”，而是在数据缺口下直接牵动利率路径与美元交易的“锚”。

　　政策维度上，美联储已在10月29日降息25个基点，委员会内部对后续节奏分歧明显：一派关注就业疲软与增长后劲不足，主张继续提供政策支持；另一派强调通胀韧性与二次抬头的风险，更担心“宽松过度”。这份分歧也反映在利率定价上——12月再降息25个基点的概率由上周的“超过90%”回落至“64%”，这一下调，是近期美元阶段性走强的重要催化。

　　若ADP高于预期，市场对就业前景的担忧或暂缓，交易重心将再次回到“通胀—名义利率”的联动，美联储偏鹰表述将得到背书，美元指数可能再度上试通道上沿并寻求突破。反之，若出现显着低于预期、乃至继续负增长的“二次失望”，利率路径将向更快宽松倾斜，收益率曲线下移会削弱美元的相对利差优势，美元指数可能自上沿回落并转入通道内的高位整理。

　　时间上，ADP数据将于今晚21:15发布。数据空窗期叠加分歧加剧，使得今日的“二阶效应”——即对12月会议押注的再定价——将直接映射到美元指数的日线走势。

　　技术面：

　　日线图显示，美元指数沿上升通道稳步抬升，通道下轨自低点96.2109上移，阶段性高点先后在98.6330、99.5549与100.2200处形成，结构完整、斜率均衡。当前价格逼近上沿100.2200，属于“阻力附近的强势盘桓”。MACD指标中，DIFF为0.4513、DEA为0.3368，柱状图为0.2291并呈扩张态势，说明趋势动能仍在累积；RSI（14）读数约68.6858，临近70的超买阈值，提示上攻同时伴随短线过热。

　　就价位而言，若有效上破100.2200，上方或将继续挑战100.70区域；若未能突破并出现长上影或放量滞涨，则易回撤至99.50一带回测通道中轴，进一步支撑关注98.30与97.50附近的水平密集区。总体而言，“动能偏多、位置偏高、阻力临近”，多空斗力即将进入博弈峰值。

　　后市展望

　　短期（未来1—2周）：核心变量是ADP给出的就业强弱信号以及其对12月会议的再定价。情景一：若ADP高于24000且伴随修正上调，美元指数有望放大动能，尝试上破100.2200并向100.70寻价，随后大概率进入100.22—100.70的“突破确认—回测—再上行”路径，技术上需观察突破后的回踩是否守住100.2200。情景二：若读数显着低于预期，甚至再次录得净减少，则价格或在上沿遇阻回落，首个回撤目标为99.50，一旦失守，98.30—97.50区间将承担通道内的次级支撑，走势转为高位振荡。

　　中期（未来1—3月）：政策路径的主导权来自于“就业下行与通胀韧性”的权衡。若通胀压力阶段性抬头而就业仅温和走弱，美联储偏谨慎，降息节奏或较慢，美元维持通道内的中枢上移；若就业连续走弱、空缺下降、工资扩张降速且通胀明显回落，则曲线下移将更快，美元指数或由上升通道转入箱体或回撤结构，届时需关注98.30是否演变为“阻力转支撑”的关键转换位。