巨额债务“泰山压顶”！日本干预注定失败

　　随着周一日元经历了上下近600点的罕见暴涨暴跌行情，有关日本当局是否已出手干预汇市的猜测迅速升温。而尽管目前日本官方尚未给出明确表态，但在高盛集团前首席货币策略师Robin Brooks眼中，有一件事却已极为明了——日本的巨额政府债务，很可能会让任何支撑日元的努力付之东流……

　　周一夜间，当有媒体问及“日本当局是否在日内采取行动干预汇市以支撑日元”这个最令外界好奇的问题时，日本最高级别的外汇事务官员神田真人选择拒绝置评。

　　神田仅仅表示，对于干预情况，将在下月底披露。“我们现在看到的行情……可以用投机性的、快速且异常的来形容，这类投机举措对经济造成的损害不容忽视。因此，我们希望能继续根据需要采取适当的行动。”

　　这也令有关日本当局是否真的已入市干预的谜团，要等待5月尾声才能水落石出。日本财政部会于每月月底发布最近一个月是否存在外汇干预的信息。不过，周一确实有媒体援引知情人士透露，日本金融主管部门干预了外汇市场，以支持大幅贬值的日元。

　　那么，如果日本当局真的入市干预了日元，就真能够帮助日元摆脱大幅贬值的泥潭了呢？

　　目前身为布鲁金斯学会的研究员的Brooks显然不这么认为。

　　Brooks表示，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，日本的债务规模已经膨胀到了相当于国家经济总量的250%以上，超过了任何其他国家。他指出，这使得日本央行有强烈的动机保持低利率，以压低政府成本。

　　结果会导致什么？Brooks指出，除非日本政策发生变化，否则这将抵消任何推动日元升值的努力。由于日本央行仍处在类似于美联储两年前所摆脱的低利率环境中，日元汇率目前正持续承压。

　　日元弱势背后的本质是债务问题！

　　Brook进一步解释称，“这（汇率问题的背后）实际上是债务问题——太多的债务，迫使日本陷入非常艰难的境地，不得不保持低利率，从而将财政困境转移到日元身上。即使你有很多债务，你也可以利用你的中央银行来保持低利率（减轻付息压力）。因此，日本长期以来一直在这样做，欧洲也一直在这样做，但这样做是有代价的。”

　　对日本来说，代价就是日元大幅走软。自2022年3月美联储开始加息以来，日元兑美元已经贬值了超过四分之一。

　　虽然日本央行目前已经结束了负利率和收益率曲线控制（YCC）政策，但10年期日债收益率仍只有约0.9%，而同期限的美债收益率则高达4.6%，这使投资者有强烈的动机卖出日元、买入美元。

　　同时，日本央行还在继续通过所谓的量化宽松政策（QE）购买政府债券，这是向金融系统注入现金的一项举措，而美联储与之反向的量化紧缩（QT）则已经持续了近一年。布鲁克斯表示，这种宽松政策正在有效抵消任何支撑日元举措的影响。

　　他表示，“日本央行应该收紧政策，让10年期日本国债收益率走高，这样（财务省）的干预才会更有效。但这正是如今所欠缺的。”

　　事实上，在日本央行上周五以一份史上最简短的货币政策声明——仅有短短三段文字变相宣布自己“躺平”之后，日元跌势的扩大就几乎已经不可避免了……

　　在加入布鲁金斯学会之前，Brooks曾担任过是国际金融研究所（IIF）的首席经济学家，在此之前则是高盛集团的首席外汇策略师。2022年，他因成功看多巴西雷亚尔而在巴西引起轰动。

　　今年到目前为止，日元是发达国家货币中兑美元表现最差的货币，已累计贬值了近10%。Brooks表示，“这完全是他们（日本当局）自己造成的，他们不愿意降低债务。有意思的是，这一幕也挑战了发达经济体拥有无限财政空间的说法。”