美联储要“Skip”，MLF会“降息”？

　　本周，重磅事件很多，主要是全球几大央行将公布最新的货币政策。

　　周四，美联储将公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔还将召开货币政策新闻发布会。

　　同日，欧洲央行业公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；中国央行也将有2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。

　　周五，日本央行将公布利率决议，植田和男将召开货币政策新闻发布会。

　　美联储将暂停？

　　市场最为关注的还是美联储，目前预计美联储将在“Skip”6月，暂停加息，把联邦基准贷款利率维持在5%-5.25%，这也意味着市场将迎来美联储自去年3月以来连续10次加息后的首次暂停加息。

　　市场预计，美联储将在6月暂停加息，在7月加息25个基点，然后在12月前进行降息。

　　自去年3月开启本轮货币紧缩周期以来，美联储已经加息500基点，联邦基准利率也从0%-0.25%上升至5%-5.25%。

　　尽管持续的加息减轻美国的通胀压力，但CPI数据仍远高于美联储2%的目标。4月，美国CPI同比增4.9%，核心CPI同比增5.5%，增幅均有所下降。

　　周二20：30，美国5月CPI将出炉，这将是美联储6月利率决议前的最后一份通胀数据，意义重大。市场预期，美国5月核心CPI环比增速维持在0.4%，连续6个月保持在高位，整体CPI同比预计为4.1%，增速进一步回落。

　　尽管通胀数据仍处于高位，但也在放缓，这将为美联储提供了一些暂停的空间。

　　彭博经济学-Anna Wong和Stuart Paul指出，FOMC成员内部分歧加剧，部分成员认为货币政策具有滞后性，希望等待和观察迄今为止500个基点的加息对经济的影响如何，而更多的鹰派成员则认为利率还不够高，美联储不应该冒着落后于通胀曲线的风险，因此跳过加息不失为维持一致意见的合理方式。

　　但暂停加息并不意味着结束。此前，一些美联储官员曾强调，加息周期的暂停不应被视为最终的加息。在上次利率决议会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔曾建议暂停加息，以评估过去的加息举措和此前的银行倒闭对信贷状况和经济的影响。

　　巴克莱美国高级经济学家Jonathan Millar认为，无论6月份发生什么，美联储最终都将再加息25个基点，在加息结束前将基准利率提高到5.5%-5.75%。

　　野村证券经济学家预计，美联储6月会议会出现“鹰式停顿”，但在点阵图里会发出继续加息的信号。

　　MLF“降息”会发生？

　　在美联储做出决定后，欧洲央行也将在晚上进行利率决议，目前的普遍预期是其将继续加息，上调幅度为25个基点。

　　市场还将关注欧洲央行对经济和通胀的前景，以及关于7月、9月加息走向的任何暗示上。

　　中国央行方面，此前5月央行超额续作MLF，中标利率维持不变，近期银行存款利率调降潮持续，但机构认为，MLF利率调降概率不大。

　　申万宏源指出原因，商业银行净息差扭转仍需时日，汇率尚未完全稳定、居民购房偏好仍不稳，并非好的降息时间窗口。若央行选择降息，短期可提振市场信心，但目前居民部门加杠杆动机偏弱并非源于利率，而是购房偏好磨底，目前降息对于稳定实体经济的必要性和效果可能并不直接。

　　中信证券明明团队认为，本周MLF操作可能仍有一定的悬念。基本面偏弱下后续MLF降息存在一定可能。同时，美联储6月议息会议也将召开，市场对6月暂停加息存在较高预期，但不确定性较高。随着美元走强而中美经济强度分化，短期人民币存在贬值压力，三元悖论下宽货币空间可能存在一定的制约。总体而言，本周中美重要政策节点市场或出现一定波动，不宜过度押注宽货币工具落地。