美国陷入衰退？在以往的衰退中金价平均上涨20%

　　周五（6月21日）纽市盘中，现货黄金盘中转跌。在此之前，美国标普全球（S&P Global）发布的制造业和服务业PMI数据超出市场预期。美国PMI数据公布前，黄金市场提前反应，短线跌超10美元，在PMI数据公布后，现货黄金跌幅扩大，失守2340关口。

　　在本周，瑞士央行(Swiss National Bank)周四出人意料地连续第二次下调主要利率至1.25%，推动金价突破了50日移动均线近期阻力位2358美元，银价重返关键的30美元上方。瑞士央行本周连续第二次降息后，降息的影响已经超过了进入第二季度的粘性通胀。

　　欧洲央行(ECB)在本月早些时候也开始削减利率,并在这个过程中扭转了25年前。自1999年成立以来,欧洲央行从未削减过美联储的利率。

　　与此同时，美联储仍在暂停加息，四名有投票权的联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为，美联储今年根本不应该加息。

　　预期降息次数减少，但鲍威尔安抚了市场

　　上周，美联储的点阵图预测中值显示，政策制定者预计2024年仅降息0.25个基点。这与联邦公开市场委员会3月份的上一次“点阵图”相比是一个重大变化，当时官员们暗示2024年将降息三次。

　　然而，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在FOMC结束后的新闻发布会上试图安抚市场，称尽管美联储最新数据显示通胀预期上升，预期降息次数减少，但该委员会的政策倾向仍倾向于宽松。

　　鲍威尔还表示，人们已经习惯了利率不会回到大流行前的水平，这表明美联储可能正在让市场为更高的中性利率做好准备，因为通货膨胀率仍远高于央行虚幻的2%目标。

　　尽管美联储在编制汇总和点阵图时继续将食品和能源这两个通胀的主要驱动因素排除在外，但通胀仍然居高不下。

　　如果美联储在没有确信通胀已得到控制的情况下降息，美国可能会像上世纪70年代那样陷入滞胀，从而推高金价。

　　美国陷入衰退？

　　鲍威尔曾一再表示，美国政府的支出是完全不可持续的，拜登政府在继续欺骗着子孙后代。鲍威尔在2023年12月接受采访时说：“美国联邦政府正在走一条不可持续的财政道路。债务比经济增长得更快。”

　　在11月5日总统大选前，7.6万亿美元的美国有息国债到期，除了希望和祈祷奇迹出现外，美联储无能为力。

　　与此同时，美国经济在过去12个月里失去了大约100万名全职工人。全职工作(高薪工作)在减少，而兼职工作(低薪工作)在增加。政府、休闲和酒店以及医疗保健工作主导了最近就业的增长。 小企业也感受到了金融环境收紧和工资上涨带来的压力。根据最新的小企业乐观指数，10%的小企业主表示劳动力成本是他们“最重要的问题”。

　　尽管许多经济学家和美联储都预测，要么不会出现衰退，要么美国经济正走向软着陆，但负债券收益率差在预测即将到来的衰退方面有100%的准确性。

　　经济学家David Rosenberg最近强调了经济衰退的延迟而不是偏离，并强调目前的经济信号表明与过去的周期类似的临界点。

　　目前的负债券收益率之差是有史以来最大的，而且持续的时间也最长。图表显示，当衰退来临时，它将比大多数人预期的更陡峭，持续时间更长。一个方向的过度反应(更大的负利差)往往会导致相反方向的过度反应(更严重的衰退)。

　　再来看看另一个基于市场的指标，世界大型企业联合会的领先经济指数(LEI)，它结合了10个统计序列，这些序列通常在衰退前下降，在复苏前上升。该指数与彭博社调查的预测者对未来12个月内经济衰退概率的中位数估计有73%的相关性。

　　然而，在这两个系列的高峰和低谷以及商业周期的顶部和底部之间，通常存在很长的滞后。事实上，经济指标在2023年4月触及低点，一个月后的收益率曲线也是如此，但仍未出现衰退。

　　人们还担心新的破产申请以及由此引发的银行业危机。今年5月，标普全球录得62宗新的破产申请。仅在2024年上半年，就有275份破产申请，几乎与去年的277份相当。

　　穆迪(Moody’s)最近警告说，由于商业房地产领域的问题，它可能会下调六家美国银行的评级。主要风险在于，这将引发连锁反应，就像一年前硅谷银行(Silicon Valley Bank)发生的那样。今年到目前为止，已有9家市值在5000万美元或以上的公司破产，这是疫情以来申请大型破产的最快速度。

　　随着高利率环境的持续，人们担心一些小型贷款机构和地区性银行的资本金将低于美联储设定的最低资本金要求。

　　根据抵押贷款银行家协会(MBA)的《2023年商业房地产(CRE)贷款到期量调查》，美国贷款机构和投资者持有的4.7万亿美元未偿还商业抵押贷款中，有五分之一(即9290亿美元)将在2024年到期。

　　周二，MBA报告称，2024年第一季度，商业和多户家庭未偿债务增加了401亿美元。

　　因此，我们看到最近工业生产、商业信心和领先经济指数都在下降，这或许并不令人意外。尽管个人储蓄在下降，家庭债务在上升，但消费者支出一直在上升。

　　如果美国陷入衰退，这些不是好兆头，而在以往的衰退中，金价平均上涨了20%。

　　黄金在2300美元上方保持良好买盘，因为持续的战争显示出进一步恶化的迹象，尽管人们对停火抱有很高的期望。

　　周五（6月21日）纽市盘中，现货黄金报2327.37美元/盎司，跌幅1.38%。