当全球通胀纷纷回落 亚洲降息潮已势不可挡？

　　随着食品和燃料价格下降以及当地货币对美元汇率走强推低了成本，整个亚洲地区的通胀近来都在放缓。而这似乎也正给该地区各国央行行长们提供了难得的宽松空间，尤其是在美国关税风险及相关不确定性仍令经济前景蒙上阴影的背景下。

　　根据业内统计，在大多数已报告五月份数据的亚洲经济体中，当月消费者价格指数（CPI）普遍出现了回落。而根据野村控股经济学家的数据，亚洲地区（除日本外）的消费者价格指数同比涨幅已放缓至约1.5%（按简单平均值计算），这是自2021年第一季度以来的最低水平。

　　通胀数据的持续回落，为各国央行进一步宽松敞开了大门。在过去的一个月里，隔夜指数掉期的定价显示对澳洲联储的鸽派押注增多，同时对日本央行的鹰派押注减少。货币市场的定价也暗示韩国、印度和马来西亚在未来三个月内的利率前景将更加鸽派。

　　不少亚太央行其实已经采取了相应的行动。

　　印度央行上周出人意料地大幅降息50个基点，而澳洲联储在降息25个基点后，出人意料地采取了鸽派立场。这两家央行的官员们都指出了需求担忧和美国关税的潜在影响。

　　事实上，不仅仅是亚洲地区，近来全球范围内的通胀走向，都大致呈现了回落的态势。

　　周三公布的美国5月份CPI环比近较前月上涨0.1%，低于经济学家的预期。同比通胀率虽回升至2.4%，但也符合预期，并依然接近4月份创下的四年低点；欧元区通胀率5月份更是七个月来首次跌破欧洲央行2%的目标。经济学家表示，这一数据使得今年进一步降息的可能性加大。

　　作为亚洲地区第二大的经济体，日本央行行长植田和男本周早些时候已表示，央行距离站稳通胀目标之上仍有一段距离，此番言论加速了日元的贬值。虽然植田也淡化了宽松的可能性，但其提及可能需要为经济提供支持，给人的印象是，日本央行下一步加息的步伐将更加遥远。

　　与此同时，韩国通胀意外放缓，增强了货币宽松的必要性。业内人士预计，韩国央行将在8月和11月分别降息25个基点，到年底将基准利率降至2%。

　　东南亚大部分地区也存在类似情况。

　　专门从事东盟经济研究的经济学家Tamara Henderson表示，“各国央行非但没有恢复政策中性（如果它们之前没有这样做的话），反而进入了宽松区间。而接下来问题是他们会走多快？考虑到关税将会持续存在，而且可能会很高，并且会以某种形式持续下去的话。”

　　Henderson目前预测，由于美国提高关税打击全球商品需求，新加坡和泰国将陷入经济衰退。事实上，一份业内对经济学家的调查显示，由于原油价格下跌和关税对市场情绪造成压力，自2024年底以来，对亚太地区大部分经济体今年经济增长的预测均已下调。

　　有鉴于美元仍在持续走弱，这也意味着各国央行在降息时无需再过于担心本币汇率。

　　野村首席经济学家Sonal Varma表示，在过去的周期中，亚洲本币的疲软在出口疲软时期起到了重要的减震器作用，但这次这种缓冲作用可能失效了。”该行预计今年日元、新台币和韩元将进一步升值。

　　布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks表示，与新冠疫情不同，关税冲击可能不会推高全球通胀。 他指出，取代美国的需求并非易事，这意味着净出口国将面临物价下行压力。